Chute de l’action Nvidia de 31 % : affaire Huang ou marché ?

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« Nvidia perd 31 % à cause du scandale Huang » : c’est à peu près ainsi que de nombreux titres ont résumé la semaine. J’ai repris les cours de clôture séance par séance et je les ai comparés à l’indice des semi-conducteurs. Le tableau est différent : environ les trois quarts de la baisse depuis le record d’octobre ont eu lieu avant que Jensen Huang n’écrive à ses salariés, et sur cette période Nvidia a en réalité mieux résisté que le reste du secteur des puces. Un effet net de l’affaire n’apparaît que lors des deux dernières séances.

En bref

• Du record de clôture du 6 octobre (239,24 $) au 10 novembre (168,89 $) : moins 29,4 %. Depuis le plus haut en séance (243,37 $) : environ moins 31 %.
• Jusqu’au 6 novembre, avant le message de Huang : Nvidia moins 22,0 %, l’indice des semi-conducteurs SOX moins 29,0 %, le Nasdaq Composite moins 10,9 %.
• Les 9 et 10 novembre, après le message : Nvidia moins 9,5 %, SOX plus 6,5 %, Nasdaq plus 2,0 %.
• À retenir : l’essentiel du recul vient d’une vente massive sur l’ensemble du secteur de l’IA. L’affaire n’a commencé à peser nettement sur Nvidia qu’à partir du 9 novembre.

Précision avant de commencer : ceci n’est pas un conseil en investissement. Je ne dis pas si l’action est bon marché ou chère, ni ce que chacun devrait en faire. Je décompose seulement l’origine de la baisse, à partir de données que tout le monde peut vérifier. Tous les cours sont des cours de clôture à New York, issus de Yahoo Finance.

D’où viennent les 31 % de baisse de l’action Nvidia

Le 6 octobre, Nvidia est montée jusqu’à 243,37 $ en séance et a clôturé à un record de 239,24 $. Le mardi 10 novembre, l’action est descendue vers 167 $ dans l’après-midi et a clôturé à 168,89 $. Depuis le plus haut en séance, cela fait environ 31 % ; depuis la clôture record, 29,4 %. Les deux chiffres sont exacts, ils ne mesurent simplement pas la même chose. J’utilise désormais les cours de clôture, car eux seuls permettent une comparaison honnête avec un indice.

Première étape : octobre sans scandale (6-28 octobre)

Entre le record et la veille du premier article du New York Times, Nvidia a reculé de 10,0 %. Sur la même période, le SOX a perdu 11,6 % et le Nasdaq 3,8 %. Pendant trois semaines, Nvidia a évolué exactement comme son secteur, voire un peu mieux.

Qu’est-ce qui a tiré le secteur vers le bas ? Les sources évoquent plusieurs pistes à la fois, qu’il est impossible de mesurer séparément. Yahoo Finance a parlé en octobre de doutes sur le rendement des dépenses d’IA. Certains analystes, dont Jay Goldberg de Seaport, soulignent que Nvidia finance de plus en plus ses propres clients. Il y a aussi la Chine : selon les données d’IDC citées par Reuters, la part de Nvidia sur le marché chinois des accélérateurs d’IA pour centres de données est tombée à 34 % au premier semestre 2026, et Nvidia indique dans son rapport trimestriel ne pas encore avoir généré de revenus au titre du programme de licences H200. Rien de tout cela n’est nouveau ni soudain. C’est la toile de fond sur laquelle les investisseurs ont commencé à payer moins cher chaque dollar de bénéfices futurs de l’ensemble du secteur.

Deuxième étape : l’article du NYT et le krach sectoriel (29 octobre-6 novembre)

Le 29 octobre, le New York Times a rapporté que, selon ses sources, les services de renseignement américains considèrent Alice Huang, de Megaspeed, comme un atout du renseignement chinois proche du PDG de Nvidia. Si le marché y avait vu une menace sérieuse, cela devrait se voir dans le cours. Ce n’est pas le cas. Le 29 octobre, Nvidia a perdu 0,8 %, moins que le Nasdaq (moins 1,4 %). Le 30 octobre, elle a cédé 4,2 %, mais le SOX a reculé de 7,2 % ce jour-là et le Nasdaq de 2,9 %.

La pire journée de cette étape est le 5 novembre : Nvidia moins 9,3 %. On pourrait y voir le scandale, mais le même jour le SOX a perdu 12,2 % et le Nasdaq 5,5 %. FX Leaders a relié cette chute aux perspectives prudentes de Qualcomm et d’Arm, ainsi qu’à des baisses à deux chiffres chez AMD et Micron. Je n’ai trouvé aucune source reliant cette vente généralisée du secteur à l’affaire Huang.

Du 28 octobre au vendredi 6 novembre : Nvidia moins 13,3 %, SOX moins 19,6 %, Nasdaq moins 7,4 %. Depuis le record : Nvidia moins 22,0 %, SOX moins 29,0 %. Jusqu’à la prise de parole de Huang, son entreprise reculait donc moins que l’indice de son propre secteur.

Troisième étape : deux séances après le message (9-10 novembre)

Le dimanche 8 novembre, Huang a écrit à ses salariés et le conseil d’administration a annoncé une enquête indépendante. À partir de là, les trajectoires se séparent. Le lundi, Nvidia a perdu 4,27 %, le mardi 5,47 %, soit moins 9,5 % au total. Pendant ces deux mêmes séances, le SOX a gagné 6,5 %, le Nasdaq 2,0 %, AMD près de 15 % et Broadcom 13 %.

L’écart entre Nvidia et son secteur sur ces deux jours est donc d’environ 16 points de pourcentage. C’est la meilleure mesure disponible de ce qu’a coûté l’affaire Huang elle-même, même si elle reste imparfaite : une partie des capitaux a pu simplement se déplacer de Nvidia vers des concurrents qui avaient davantage baissé auparavant.

Que price exactement les investisseurs ? Les analystes le disent ouvertement. Dan Ives, de Yorkville Ives, estime à environ 15 % la probabilité d’un départ de Huang et pense que l’entreprise vaudrait 25 à 30 % de moins sans lui. Bank of America, dans une note du 10 novembre, a exposé trois scénarios, allant d’un impact limité à « des conclusions défavorables, une désorganisation de la direction ou un durcissement des restrictions ». Cette dernière formule est la clé : le marché redoute moins un scandale personnel qu’un durcissement par Washington des exportations de Nvidia et la perte, pour Huang, de la position depuis laquelle il négocie avec l’administration depuis des années.

Comment faire le calcul honnêtement

Si je devais donner une seule proportion : sur les 29,4 % de baisse depuis le record, environ 22 points sont intervenus avant le message de Huang, alors que tout le secteur reculait encore plus fort. Les 9,5 % restants environ sont venus en deux séances durant lesquelles Nvidia a nagé à contre-courant. Les baisses en pourcentage se composent, les chiffres ne s’additionnent donc pas exactement, mais la proportion est claire : environ les trois quarts de la baisse sont antérieurs à l’affaire, environ un quart lui est postérieur.

Deux réserves. D’abord, on ne peut exclure que l’article du NYT du 29 octobre ait commencé à peser plus tôt et ait simplement été noyé dans la vente plus générale. Les données ne le montrent pas, mais ne l’excluent pas non plus. Ensuite, avant l’ouverture du mercredi 11 novembre, l’action gagnait environ 5 %, ce qu’Investing.com relie à de meilleures perspectives de chiffre d’affaires de CoreWeave, l’un des gros clients de Nvidia. L’arithmétique peut changer à tout moment, dans un sens comme dans l’autre.

La prochaine échéance est le 17 novembre, date à laquelle Nvidia publie ses résultats pour un trimestre dont elle avait visé 108 milliards de dollars de chiffre d’affaires, sans ventes de calcul pour centres de données en Chine. Le lendemain, le Congrès souhaite entendre Huang à huis clos. Ce qui est confirmé et ce qui n’est que rapporté est détaillé dans mon article d’actualité : Nvidia en Bourse : enquête du conseil sur Jensen Huang, l’action chute.

FAQ

Nvidia a-t-elle perdu 31 % à cause de l’affaire Huang ?

Pas en totalité. Les 31 % environ correspondent à la baisse depuis le plus haut en séance du 6 octobre. Au 6 novembre, avant le message de Huang, l’action était déjà 22 % plus bas et l’indice des semi-conducteurs SOX 29 % plus bas. Après le message, Nvidia a perdu encore 9,5 % tandis que le SOX gagnait 6,5 %.

Quand Nvidia a-t-elle atteint son record ?

Le 6 octobre 2026 : une clôture à 239,24 $, avec un plus haut en séance à 243,37 $.

Est-ce une recommandation d’achat ou de vente ?

Non. Il s’agit d’une analyse de cours passés. Je ne juge pas si l’action mérite d’être achetée.

Kinetyra